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总体来说,我们判断①电价方面

????????发布时间:2019-06-24 10:07????????编辑:北极电力网

受益于煤价的同比下跌,火电行业业绩修复显着;2019Q1归母净利润为103.01亿,同比+82.91%,增速较去年同期上升42.83个pct。但上半年火电板块表现一般,跑输大盘,主要是由于多次矿难导致煤炭安全监察收紧,煤价跌幅不及预期,火电股价有所调整。总体来说,我们判断①电价方面,火电标?#35828;?#20215;下调或上调?#30446;?#33021;性都不大;市场电占比或有提升,但折价幅度有限,预计今年电价整体平稳。②区别于水电行业,火电行业增值税率下调3个pct的红利有望留存,利好售电收入增加。③受经济下行影响用电需求减弱,但亦有严控新增产能叠加淘汰自备电厂的利好因素对冲,利用小时数整体应较为平稳不会出现大幅下滑。④煤炭行业供给侧?#27597;?#24050;进入尾声,在煤炭需求增速较为确定性减弱的情况下,供给会更加宽松,判断秦皇岛5500煤价大概率能处于580-610元/?#26234;?#38388;。推荐二线火电长源电力及龙头华电国际、华能国际。

看好水电中长期投资价值,来水偏丰有望利好年内业绩

我们?#20013;?#30475;好水电的中长期投资价值,认为大水电稳定的盈利预期以及优质的现金流可提供优良防御性。长期看,相关上市公?#20928;?#32452;密集?#23545;?#26399;结束后,自?#19978;?#37329;流的?#22836;?#23558;带来长期利好。今年而言,初步预计来水偏丰,发电?#21487;?#34892;将?#34892;?#23545;冲增值税返还政策到期影响。电价方面,增值税率下调红利让利终端,并不影响水电不含税收益。伴随优?#35748;?#32435;政策与电力供给收缩,预计水电电价仍将维持相对稳定。水电板块推荐长江电力,关注国投电力,桂冠电力,华能水电。

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